logo
Чи Ethereum вважається цінним папером? Питання, що хвилює тих, хто стейкає ETH. CryptoStake пропонує пояснення

Чи безпечно стейкати Ethereum через невизначеність його класифікації? CryptoStake проводить аналіз.

Замислюєтеся про стейкінг Ethereum (ETH) для отримання винагород, але хвилюєтеся через останні розмови про те, що він є цінним папером? CryptoStake тут, щоб усе чітко пояснити. Ми розглянемо правове поле США та Європи, щоб побачити, як ці дебати щодо цінних паперів можуть вплинути на стейкінг ETH. Незалежно від того, чи ви професійний стейкер, чи тільки починаєте, ця стаття допоможе вам зрозуміти ситуацію та зробити розумний вибір щодо стейкінгу вашого ETH.

Дебати щодо класифікації Ethereum як цінного папера в США

У Сполучених Штатах цінним папером вважається інвестиційний контракт, за яким інвестори очікують отримати прибуток від зусиль інших. Класифікація активу як "цінного папера" є критично важливою для його майбутнього на ринку. Такі активи підпадають під регулювання Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Встановлені правила спрямовані на захист інвесторів шляхом забезпечення прозорості та справедливої торговельної практики.

Ключове питання щодо статусу Ethereum полягає в тому, чи підпадає він під визначення SEC як цінного папера, яке є широкою категорією, що охоплює такі речі, як акції, облігації та інвестиційні контракти.

Тест Howey відіграє центральну роль у визначенні того, чи кваліфікується Ethereum як цінний папір у Сполучених Штатах. Ця правова база, встановлена Верховним судом, враховує чотири ключові критерії:

  • Інвестування грошей: Інвестор повинен вкласти кошти.
  • Спільне підприємство: Інвестиції об'єднуються з коштами інших інвесторів у спільному підприємстві.
  • Обґрунтовані очікування прибутків: Інвестори мають обґрунтовані очікування отримати прибуток від зусиль інших, а не лише від діяльності базового активу.
  • Пасивна залежність: Інвестори покладаються переважно на зусилля третьої сторони (промоутера або менеджера) для отримання прибутку.

Цікавий факт: Ця правова база виникла з рішення Верховного суду 1946 року у справі SEC проти W.J. Howey Co. Справа стосувалася продажу земельних ділянок у Флориді з цитрусовими гаями. Компанія запропонувала інвесторам можливість здати землю в оренду, при цьому компанія керуватиме гаями та продаватиме фрукти.

Тепер, коли ми розібралися з поняттям цінних паперів та тестом Howey, час перевірити, чи відповідає Ethereum, коли йдеться про стейкінг, будь-якому або всім чотирьом критеріям, встановленим SEC. Ми розглянемо кожен пункт і побачимо, як він застосовується до стейкінгу Ethereum.

Інвестування грошей

Перший критерій тесту Howey є простим: інвестування грошей. Під час стейкінгу Ethereum немає сумнівів, що цей критерій виконано. Стейкінг передбачає блокування певної кількості ETH для участі в процесі валідації мережі. Це фактично є інвестуванням грошей, оскільки заставлений ETH не можна вільно продавати протягом періоду стейкінгу.

Однак нюанс виникає з некастодіальним стейкінгом, коли користувачі зберігають контроль над своїми приватними ключами. Дехто стверджує, що в цьому випадку це не є справжньою інвестицією, оскільки кошти не передаються третій стороні.

Цей аргумент має певні підстави, але важливо враховувати ширший контекст. Застейкаючи ETH, користувачі все одно спрямовують свої кошти на безпеку та безперебійну роботу мережі. Цю дію можна розглядати як інвестицію в підтримку та розвиток блокчейна Ethereum, навіть якщо технічна структура некастодіального стейкінгу відрізняється від традиційних інвестицій.

Спільне підприємство

Саме другий критерій тесту Howey, спільне підприємство, дійсно розпалює дебати щодо класифікації Ethereum. Ось у чому полягає складність: технологія блокчейнів є децентралізованою за своєю природою, і жоден окремий суб'єкт) не контролює мережу. Соло стейкери, наприклад, діють незалежно для валідації транзакцій. Цей факт підтримує аргументи проти існування спільного підприємства у стейкінгу.

Однак є й інший бік медалі. Хоча окремі стейкери можуть діяти незалежно, вони зрештою сприяють спільній меті: забезпеченню безпеки та розвитку екосистеми Ethereum. Цей аспект співпраці говорить про можливе існування спільного підприємства.

Критерій "спільного підприємства" в контексті децентралізованого стейкінгу є дуже суперечливим моментом. Юридичні експерти, ймовірно, будуть вести масштабні дебати, щоб визначити, чи діяльність зі стейкінгу Ethereum дійсно відповідає цьому критерію.

Обґрунтовані очікування прибутків

Третій критерій тесту Howey зосереджується на очікуваннях інвестора отримати прибуток. Коли йдеться про стейкінг Ethereum, цей пункт є досить зрозумілим. Хоча деякі ентузіасти можуть стейкати ETH з бажанням сприяти розвитку блокчейна, основною мотивацією для більшості стейкерів є безперечно потенціал отримати винагороду. Стейкінг генерує дохід у вигляді щойно викарбуваного ETH, створюючи чіткий шлях до пасивного доходу.

Цей акцент на отриманні прибутку за допомогою винагород за стейкінг переконливо говорить про те, що стейкінг Ethereum відповідає критерію "обґрунтованих очікувань прибутків", встановленому тестом Howey.  В цьому пункті немає особливих суперечок..

Пасивна залежність

Останній критерій тесту Howey, пасивна залежність, додає ще один нюанс до дебатів щодо класифікації. Соло-стейкінг пропонує вагомий контраргумент: стейкери незалежно валідують транзакції та отримують винагороду, не покладаючись на третю сторону. Цей факт говорить проти повної пасивної залежності для соलो-стейкерів.

Однак стейкінг не обмежується лише індивідуальною участю. Ліквід-стейкінг, наприклад, передбачає делегування завдань зі стейкінгу провайдерам. У цьому випадку користувачі значною мірою покладаються на цих провайдерів, щоб забезпечити безперебійну роботу валідатора, що потенційно відповідає критерію пасивної залежності.

Підхід CryptoStake до некастодіального стейкінгу пропонує компроміс. Хоча користувачі отримують переваги від нашої інфраструктури для безпроблемного стейкінгу, вони зберігають контроль над роботою валідатора за допомогою унікального ідентифікатора валідатора. Цей елемент контролю послаблює аргумент на користь повної пасивної залежності.

Зрештою, критерій "пасивної залежності" є предметом постійних дебатів. Соло-стейкінг демонструє, що стейкінг Ethereum не обов'язково потрапляє під цю категорію. Однак інші моделі стейкінгу можуть викликати занепокоєння щодо пасивної залежності залежно від конкретного рівня участі користувачів.

Позиція SEC щодо стейкінгу криптовалют та класифікації ETH як цінного папера

У Сполучених Штатах остаточне рішення щодо класифікації Ethereum як цінного папера належить Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Агентство досі не надає чіткого визначення, що створює значну сіру зону. Ця невизначеність ще більше ускладнюється минулим схваленням SEC ф'ючерсів на ETH, що вказує на можливу класифікацію ETH як товару.

Однак правове поле залишається невизначеним. Останні дії SEC проти Kraken та Coinbase за їхні програми стейкінгу викликають занепокоєння. Хоча SEC прямо не назвала ETH або стейкінг цінними паперами, ці дії, безперечно, кинули тінь на галузь. Угодами, досягнутими з Kraken, вони не визнали, що пропонують незареєстровані цінні папери, що ще більше заплутало ситуацію.

З наближенням виборів у США потенціал значних змін у політиці щодо криптовалют додає ще один шар невизначеності. Майбутнє стейкінгу Ethereum у США залежить від наступних кроків SEC та можливих змін політики у найближчі роки.

Чи є ETH цінним папером в Європейському Союзі?

На іншому боці Атлантики, Європейський Союз готується запровадити нову нормативно-правову базу для криптоактивів під назвою MiCA (Markets in Crypto Assets), що має відбутися у червні 2024 року. Хоча останні деталі все ще опрацьовуються, існує ймовірність, що MiCA закріпить визначення, яке було запроваджено у 2023 році, коли Європейський парламент ухвалив дослідження, назвавши всі криптоактиви "оборотними цінними паперами".

Однак сама MiCA класифікує криптоактиви на різні класи із різними регуляторними вимогами залежно від функції та характеристик активу. Чи потрапить Ethereum під категорію, схожу до традиційних цінних паперів, чи під окрему класифікацію для службових токенів, матиме вирішальне значення.

Остаточна форма MiCA та її конкретне ставлення до Ethereum залишаються невідомими (наразі). Однак зрозуміло, що MiCA визначатиме майбутнє стейкінгу Ethereum та ширшої європейської криптоіндустрії.

Німеччина

Подібно до загальноєвропейської ситуації, позиція Німеччини щодо класифікації Ethereum наразі залишається невизначеною. Хоча Європейський парламент демонструє схильність класифікувати всі криптоактиви як цінні папери, остаточна форма регулювання MiCA, ймовірно, визначить долю ETH у Німеччині. До того часу, питання про те, чи є ETH цінним папером у Німеччині, залишається без відповіді.

Нідерланди

На відміну від деяких інших європейських країн, Нідерланди наразі застосовують більш гнучкий підхід до класифікації криптовалют. На противагу Німеччині, яка очікує на остаточне оформлення регулювання MiCA, голландські органи влади історично класифікували певні криптовалюти на основі їх функції та варіантів використання.

Хоча офіційних заяв щодо Ethereum конкретно не було, Голландське управління з фінансових ринків (AFM), схоже, схиляється до того, щоб класифікувати службові токени, такі як ETH, відмінно від традиційних цінних паперів. Це вказує на потенційно сприятливіше середовище для стейкінгу Ethereum в Нідерландах порівняно з юрисдикціями з суворішою класифікацією як цінних паперів.

Великобританія (більше не входить до ЄС, але залишається важливою регуляторною державою в Європі)

Після Brexit Велика Британія більше не зобов'язана дотримуватися правил ЄС. Однак майбутнє законодавство Європейського Союзу щодо ринків криптоактивів (MiCA) безперечно стане орієнтиром для британських органів влади. Попри це, Великобританія прокладає власний шлях, створюючи спеціальну нормативно-правову базу для криптоактивів, включаючи стейкінг.

За словами канцлера скарбниці, Біма Афоламі, очікується, що нові правила, що регулюють стейкінг криптовалют та інші види діяльності, пов'язані з криптоактивами, будуть впроваджені до липня 2024 року. Ці регулювання, схоже, зосереджені на посиленні нагляду за постачальниками послуг щодо криптоактивів, а не на прямому впливі на класифікацію самого Ethereum.

Остаточне регулювання MiCA може включати винятки для певних типів криптоактивів, можливо, залежно від їх функціональності або призначення. Окремі держави-члени ЄС можуть мати певну свободу дій щодо впровадження MiCA, що залишає простір для незначних відмінностей у класифікації Ethereum по всій Європі.

Що очікувати, якщо Ethereum визнають цінним папером?

Інвестори у криптовалюти зіштовхнуться з кількома проблемами, якщо Комісія США з цінних паперів та бірж (SEC) або європейські фінансові органи визначать Ethereum цінним папером.

  • Інвесторам, можливо, доведеться купувати ETH через зареєстрованих брокерів-дилерів, що додасть зайвий рівень бюрократії та потенційно призведе до вищих комісій.
  • Біржі та зберігачі можуть зіткнутися з суворішими вимогами щодо звітності про володіння ETH, що вплине на конфіденційність інвесторів та потенційно призведе до вищих витрат, які будуть перекладені на інвесторів.
  • Деяких роздрібних інвесторів можуть позбавити можливості придбати ETH через суворіші стандарти відповідності, які часто застосовуються до цінних паперів.
  • Крім того, класифікацію ETH як цінного папера можна оскаржити в суді, що призведе до тривалого періоду невизначеності для інвесторів.

Висновок: Цінний папір чи ні, ви завжди можете стейкати ETH за допомогою нашого додатку 

Хоча нормативно-правове середовище щодо класифікації Ethereum все ще формується, у CryptoStake ваш досвід стейкінгу завжди на першому місці. Ми пропонуємо зручну платформу та цілодобову підтримку, щоб забезпечити легкий та безпечний вхід у світ стейкінгу Ethereum, незалежно від остаточного регуляторного рішення.

Податкові питання щодо криптовалют можуть бути заплутаними, але вам не потрібно розбиратися з ними самостійно. CryptoStake пропонує податкові консультаційні послуги, щоб допомогти вам повністю виконати вимоги щодо звітності та підтримувати прозорість і дотримання правил протягом усього часу стейкінгу.

#стейкінг
#криптовалюти
25 квітня 2024